A pesar de la política restrictiva de la Reserva Federal (Fed), anunciada por su presidente Jerome Powell en marzo, que mantuvo las tasas de interés en un rango del 5,25% al 5,50%, la economía de Estados Unidos parece estar ignorando estas medidas. El crecimiento del empleo, los niveles de gasto minorista y una inflación interanual del 3,5% el mes pasado sugieren que la economía está avanzando, incluso sin cambios en las tasas de interés.

Según Ángel Urraburu, director de Urraburu e Hijos Corredor de Bolsa y presidente de la Bolsa de Valores de Montevideo (BVM), las tasas de interés en Estados Unidos han alcanzado su punto máximo. Las futuras decisiones de la Reserva Federal (Fed) estarán vinculadas a la disminución de la inflación, la cual no ha retrocedido a pesar del crecimiento económico y el recalentamiento evidente de la economía estadounidense.

El aumento de la inflación en Estados Unidos ha llevado a un incremento en las tasas de los bonos del Tesoro, cuyos rendimientos alcanzaron sus niveles más altos desde noviembre del año pasado. Esto ha impulsado al dólar frente a otras monedas.

Diego Rodríguez, director de la corredora de bolsa Gastón Bengochea & Cia., señaló que los bonos del Tesoro de Estados Unidos están ofreciendo rendimientos del 5% o más para plazos más cortos, lo que, combinado con el recorte de la tasa de interés del Banco Central del Uruguay (BCU), reduce el diferencial de retorno entre ambas monedas. Este escenario favorece al dólar y se ha observado un traslado de pesos a dólares en algunos vencimientos de Letras (LRM), aunque nada fuera de lo común.

Tipo de cambio más dependiente del Fed que del BCU

Según Urraburu, la Tasa de Política Monetaria (TPM) del Banco Central del Uruguay (BCU) no es la única variable que afecta el tipo de cambio a nivel local. La semana pasada, el dólar aumentó en Uruguay y en el resto del mundo debido a la confirmación de que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mantendría alto el nivel de tasas.

Aunque valora positivamente la baja de tasas, Urraburu considera que esta medida está influyendo en las expectativas, las cuales el BCU busca cambiar. Destaca que en las reuniones del Comité de Política Monetaria (Copom) se hace hincapié en que las expectativas de inflación a mediano plazo están fijadas por encima del 6%, lo cual no coincide con la realidad de la inflación.

El BCU podría continuar con este nivel de tasas durante el resto del año

Rodríguez considera que la decisión del Banco Central del Uruguay (BCU) de recortar las tasas fue acertada, ya que la inflación se encuentra dentro del rango meta. Aunque se esperaba un recorte de 25 puntos básicos, él cree que el recorte de 50 puntos básicos era justificado.

En cuanto a futuros recortes de tasas, Rodríguez no anticipa más movimientos en lo que resta del año. Él cree que el BCU estará satisfecho con la tasa actual del 8,5%. También destaca la importancia de observar las proyecciones de inflación a futuro, que actualmente están en un 6%. Con una tasa del 8,5%, el retorno real sería del 2,5%, lo cual no sería restrictivo sino más bien neutral.

Rodríguez destaca que la política monetaria estricta de la Reserva Federal para controlar la inflación ha suscitado preocupaciones entre los inversores globales. En este contexto, señala que los activos de renta fija se presentan como una «gran oportunidad de inversión», especialmente para aquellos con horizontes de inversión de 5 a 6 años.

 Bolsa de Valores de Montevideo y las inversiones en el Uruguay

Urraburu comenta que, desafortunadamente, la Bolsa de Valores de Montevideo (BVM) no anticipa muchas novedades para el segundo semestre del año en términos de emisiones, aunque no descarta la posibilidad de que surjan emisiones importantes o fideicomisos, ya que algunos agentes están evaluando el panorama.

Sin embargo, reconoce que el contexto del mercado de capitales en el país no es sencillo. Explica que para que haya emisiones es necesario que haya inversión, algo que ve poco probable en la situación actual, especialmente con una Tasa de Política Monetaria (TPM) tan alta en términos relativos y reales. Además, menciona que Uruguay se encuentra en un año electoral, lo que genera incertidumbre sobre el futuro político y económico del país.

Urraburu también comenta que no espera un aumento considerable del tipo de cambio bajo el próximo gobierno, independientemente de su afiliación política. Aunque reconoce que algunos sectores políticos utilizan el «rezago cambiario» como tema de debate, lamenta que no se estén presentando propuestas concretas al respecto. Esta falta de claridad, según él, puede generar inestabilidad y hacer que los agentes económicos opten por esperar antes de invertir en el país.

«Esos son temas que para el proceso de inversión del país son claves, y eso está directamente vinculado al proceso de emisiones en la Bolsa», concluyó.